
为何仅预判当月5个基点的政策利率降幅,而不是更多?——主要基于对近期央行操作方式的评估和对实体经济资金需求层面的考量。这一较为谨慎的判断主要基于三点考虑:1)自新冠疫情发生以来,从帮助控制疫情、到帮扶受影响较大的企业,近期央行的再贷款和再贴现政策更多体现出“定向”的扶持作用,大力度降息并不符合近期的政策取向;2)更多实体经济主体仍在复工复产进行时,对资金的需求并未恢复到平日水平,前序的政策已能够在阶段上形成足够的宽松效果,全面较大幅度的降息并无紧迫性;3)CPI在一季度预计仍处于较高位置,货币政策更大程度“灵活应对”的窗口或在二季度。
图 1:近期人民币对一篮子货币汇率持续升值期间,“逆周期因子”发挥了不可忽视的作用。按照我们对人民币汇率中间价变化的分解,4月下旬以来,人民币中间价的实际贬值幅度,要明显小于按“市场供求+对一篮子货币汇率稳定”所要求的贬值幅度,表明逆周期因子再度发挥了平抑人民币汇率贬值压力的作用(图表2)。粗略估算,如果没有逆周期调节的因素,当前人民币对美元汇率可能超过6.48。
“红酒、奶制品、燕麦片、鱼罐头等农副产品在中国非常受欢迎。”一位来自中东欧的参展商向《经济参考报》记者表示,随着中国消费水平的提高,消费者对高品质、无污染、纯天然的食品需求越来越大,他们带来的商品销路越来越好。另外,玛瑙、琥珀、蜜蜡、水晶等贵重饰品也是消费者追逐的焦点。同时,随着人们对美的不断追求,中东欧的护肤品也很走俏。
林:并购不是我们主导,是CEO自己的决策。以前是IPO,但是现在一级市场钱太多,项目不上市也可以拿到很高的估值。这种情况下,还让项目去上市,就不现实。以前我可以说服姚劲波、沈亚去上市,因为他们在私募市场确实拿不到更高的估值。现在钱太多,造成整个市场竞争对手之间的互相对比,估值疯涨,最后已经没人去想IPO的估值会怎样,因为一旦考虑这个就什么都投不了了。最后怎么办?就是收购,被BAT这些大公司收购。
新能源和自动驾驶显然是汽车行业迭代的两个突破口。未来,一辆不太需要驾乘者操心的纯电动汽车很可能成为全球道路上最主流的交通方式。也就是说,100多年来形成的汽车动力和驾乘方式很可能在差不多的时间里被同时颠覆,谁会成为同时迭代这两个方面的引领者呢?
信用债市场展望:近期债市下行压力有所缓解,预计11月利率债市场有望走出此前两个月较快下跌格局,呈现偏强震荡状态。从信用风险的角度来看,11月国常会进一步完善基建投资资本金制度,基建发力态势明显,短期内城投融资仍有保障,市场情绪不会发生逆转;而从违约情况来看,11月、12月信用债到期偿还压力趋降,预计违约事件也会有所减少,除非发生重大风险事件,否则债券违约对于市场情绪的影响有限。由此,预计11月信用债一级市场会延续整体强势,二级市场收益率上行势头有望缓解,利差走阔风险可控。